2020年11月5日，开启全国冠状动脉支架“第一单”。1家企业参与投标，共涉及26款冠状动脉支架产品，最终产生10款产品入围，分属美敦力、波士顿科技、微创医疗(00853。HK)、乐普医疗(300003。SZ)、基维医疗、益生科技的子公司蓝帆医疗(002382。SZ)等。选定的支架价格比原来的均价低了13000元。
投标当天，由于投标价格低于市场预期，微创医疗一度跌逾9%至每股27.95港元；乐医疗一度跌逾6%至每股29.1元.许多医疗器械股票相继下跌。
从今年元旦开始，全国集中冠状动脉支架在各省市陆续上线。经过一个多月的实施，包括心血管介入市场在内的成功医疗器械龙头发生了一些微妙的变化。
微创股价翻倍，乐普业绩首亏，蓝帆靠防护业务“对冲”...
据相关数据统计，在催收结果不明的2020年7月至11月中旬，微创医疗股价持续萎靡，期间跌幅达30%。11月刚收官，微创医疗股价一路上涨，涨幅超过一倍。
本次集锦中，微创医疗的四款产品入围，最终Firebird2和Firekingfisher分别以590元/台和750元/台的价格中标。就Firebird2而言，微创医疗的毛利下降了80%以上。但业内预测，中标产品将保证市场份额，且在心血管介入领域，微创拥有四个气球的多层次产品组合，部分耗材未纳入集中采购，仍有较高毛利，业绩收入仍较为可观。
此外，2021年2月4日，微创医疗旗下新通医疗在港交所主板成功上市。这是微创的第二家上市子公司，微创的另一家子公司已于2019年7月在科创板上市。微创医疗器械的领域正在不断扩大。
相比之下，冠状动脉支架收集对乐普医疗业绩的影响是非常真实的。乐医疗的古雷特以654元的价格中标。行业分析师表示，业绩的高增长主要得益于冠状动脉支架。此次藏品价格大幅下调，影响不小。
乐医疗近期财报显示，Q4单季净亏损1.18亿，扣非净亏损1.08亿。这主要是受集中采购的影响。其金属支架价格大幅下调，经销商Q4采购量减少。公司积极消化渠道库存，已售出未植入的支架可能通过退货或调价处理，产生较大损失计提。乐普医疗董事长兼总经理蒲忠杰直言，“乐普历史上没有一个季度亏损，但2020年第四季度，整个集团公司亏损了几千万。”
在Q4营收不利的情况下，乐普医疗还透露，Q1 2021年，公司预计实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润4.89亿元至6.01亿元，同比增长30%至60%。随着政策的明确，乐普的悲观预期似乎得到了充分释放。此外，乐普医疗的不锈钢支架不在集中采购之列，后续可降解支架、冠状动脉药物球囊等创新产品也有望发布。业内推测，未来集中采购的影响可能会逐渐减小。
另一方面，在国内三巨头中，蓝帆医疗旗下吉维医疗的Excrossal支架在招标日报价最低，为469元，降价幅度超过96%。蓝帆医疗也足够好。近日，蓝帆医疗在某互动平台上透露，其健康保障业务自2020年第三季度以来利润贡献巨大，可以“对冲”集中采购的短期不利影响。
中标公司的股价和业绩经历了过山车般的大起大落，而那些未能中标的公司则更加不同
在冠状动脉支架集中收集之前，业界预计可降解支架、冠状动脉药物球囊等。将可能迎来加速放量，它们在经皮冠状动脉介入治疗(PCI)中的渗透率有望逐步提高。这也出现在最近相关媒体的报道中。由于一些原因，一些医院的药物气球的使用量也有所增加。
但伴随着冠状动脉支架的收集，各地也在采取配套措施——积极开展冠状动脉球囊、冠状动脉导丝等产品的收集工作。目前，冠状动脉气球的收集范围几乎覆盖了中国的所有省份。
据Eshare医疗器械协会统计，目前冠状动脉球囊采集的选择价格基本在100元，其中广东7个省份的采集价格降幅最高，达到96.34%，最低价格为125元/件；冠状动脉导丝也进入了内蒙古14省的集采，大规模降价是必然的。
与传统的支架手术不同，药物球囊的特点是没有植入物。然而，这项技术仍然存在一些缺点。兴业证券认为，药物涂层球囊(DCB)和药物洗脱支架(DES)在中短期内将继续互补。药气球还处于初级的放量阶段，外资在中国有一定的推动作用。随着国内龙头公司产品的陆续上市和推广，预计药物球囊在PCI中的渗透率将快速提升。
目前，虽然可降解和药物气球还没有在全国范围内进行收集，但是一旦收集继续推进，势必会对行业造成很大影响。不得不说，心脏支架的集采打响了高值耗材的第一枪，国内替代的加速也进一步倒逼企业加大创新投入。短期内会给企业带来一些阵痛，比如乐普医疗Q4业绩下滑，但长期来看有利于龙头企业，致力于创新的企业更有优势。
在政策的推动下，我们也注意到微创医疗、乐普医疗、蓝帆医疗都在加快创新产品的研发。
集采次生影响：药物球囊放量，倒逼械企创新
冠状动脉支架集中采购开标后，医保局下发的《关于开展高值医用耗材第二批集中采购数据快速采集与价格检测的通知》号文件也流出了业内。第二批医用耗材目录主要包括人工髋关节、人工膝关节、除颤器、封堵器、骨科材料、吻合器六大高值耗材。同时补充了第一批血管介入产品、非血管介入产品、起搏器和眼科产品。
就在此前，山东七城联盟在骨科领域进行了带量采购。骨科创伤和血液透析相关耗材联合采购降幅达94%，平均降幅达67.3%，被业内称为“骨折价”。
与冠静脉支架不同的是，骨科耗材有多套，规格更复杂，单品也贵。而且国内骨科耗材市场集中度不高，骨科耗材龙头高伟骨科和达波医疗的市场份额不足5%。购买骨科耗材也有很多挑战。据新浪医药最新了解，由于骨科耗材的特殊性，目前还在研究制定相关的集采规则，未来更成熟的集采规则也可能会被借鉴。
在频繁的高值耗材回收政策下，以艾康医疗(01789。港)、春丽医疗(01858.HK)和达波医疗(002901。SZ)纷纷下跌。其中，值得注意的是，达波医疗的股价自去年6月创下119.78元的历史新高后，就开始下跌。截至今年2月4日，公司最低价已跌破60元，跌幅超过50%，随后机构大幅减仓。目前达波医疗每股报价53.53元，总市值215.32亿元。
历史总是惊人的相似。骨科耗材也是“回扣”的重灾区，有的甚至从出厂价到终端价上涨了上百倍